油价进入超级周期了吗
奥雷连莫里萨尔在法国巴黎的一个加油站拍摄的照片(新华社)
油价是否会再次进入超级周期，业界的判断并不一致。乐观者认为，新的超级周期将受到疫苗市场、大规模刺激计划推动的全球经济复苏、极度宽松的货币政策、欧佩克减产预期等一些潜在因素的支撑，这一周期将持续10年左右。悲观主义者认为，目前COVID-19的肺炎疫情尚未得到有效控制，全球经济仍在为复苏而战，因此仍存在很大的不确定性。长期来看，历史上曾经辉煌的黑金产业开始慢慢终结，让位于更绿色的可再生能源，高油价时代一去不复返。
近日，世界油价屡创新高，伦敦布伦特原油期货和纽约西德克萨斯轻质原油期货分别突破每桶65美元和60美元大关。对此，市场预期明显乐观。高盛和摩根大通预测，今年油价有可能超过每桶100美元。一些分析师甚至断言，油价已经开始长时间上涨，又一个超级周期已经形成。
真的是这样吗？答案不确定。
近期油价暴涨有其偶然因素，市场怀疑是在炒作美国罕见寒潮来袭的黑天鹅事件。目前美国单日原油产量下降近三分之一，约350万桶，受影响最大的德克萨斯州油田产量暴跌65%。此外，行业分析公司的数据显示，中国、美国和东亚的原油库存正在下降，这将在短期内为原油市场价格提供强有力的支撑。
根据国际货币基金组织(IMF)的预测，今年世界石油平均价格为每桶65美元，最高价格可能达到每桶80美元。但一些知名石油分析师谨慎认为，进入下一个超级周期的结论有点仓促。尤其是新冠肺炎的肺炎疫情没有得到有效控制，全球经济仍在为复苏而战，因此仍然存在很大的不确定性。
当然，所谓的超级周期理论并非空穴来风。
首先，全球货币宽松是大宗商品价格上涨的重要原因。
全球货币宽松导致大宗商品需求扩大，从铁矿石和天然气价格飙升，到下一阶段能源需求可能大幅增加，这表明真正的通胀周期已经到来。
自拜登政府上任以来，它一直在继续推出慷慨的经济刺激计划，预计1.9万亿美元的注入将提振消费。这一刺激计划将产生“重要的商品密集型消费”。刺激计划主要针对中低收入家庭。这意味着美国家庭汽油支出预计将大幅增加。经济学家估计，如果石油需求以每天140万桶的速度增长，可能会出现一个超级周期。去年受疫情影响，全球石油日均需求实际下降约1000万桶；今年，石油需求可能每天增加50万桶。随着全球经济大规模复苏，不排除能源需求大幅增加的可能性。
其次，全球石油供应可能不足。
资深市场交易员认为，未来油价的“命运”取决于欧佩克，尤其是沙特阿拉伯。影响供应的变量还包括伊朗重返世界石油市场以及美国和俄罗斯等主要产油国的总产出。一般来说，后者的输出数据是相对稳定和可预测的。
但有可能未来一两年全球石油供应不足。这也是沙特阿拉伯决定在紧急情况下自动减产100万桶的主要原因。沙特阿拉伯预计今年第二季度原油供应将出现短缺。
根据国际能源署的预测，如果未来五年全球石油投资保持在2020年的水平，到2025年，全球石油供应总量将减少近900万桶/天。数据显示，去年上游油气投资约3000亿美元，为15年来最低，比2019年低30%。据估计，到2022年，全球石油需求将上升至每天1亿桶以上，供应缺口将扩大。因此，石油和其他商品市场必然会出现周期性复苏。
第三，国际投资银行火上浇油。
一些大型投资银行发布报告称，全球大宗商品牛市仍未结束。在过去的三个月里，原油价格上涨了50%左右，并且在加速上涨。因此，世界商品开始了新的超级周期，这个周期将持续10年左右。
根据高盛的研究，对冲通胀预期，美元疲软和异常广泛
松的货币政策，这些都是大宗商品反弹的关键驱动因素。高盛在去年10月就曾准确预测大宗商品将迎来牛市行情。高盛认为，潜在因素将支撑新的超级周期出现，包括疫苗上市、全球经济在大型刺激计划推动下恢复增长、极度宽松的货币政策、上升且被容忍的通货膨胀以及“欧佩克+”减产预期等。人们从中可以清楚地看到美国投行如何影响金融市场。当前石油价格上涨更多表现为投机资金的推动，而不是石油市场本身供求关系发生根本变化。据透露，截至2月9日的一周内，对冲基金对全球24种主要大宗商品期货的多头押注增加了5%，相当于1437亿美元的名义价值，其中布伦特原油期货的净多头头寸升至28个月以来的最高水平。与此同时，彭博商品指数也被推高至27个月以来的高点。投机风气之盛可见一斑。
从长远看，历史上曾经辉煌无比的黑金产业已经开始缓缓落幕，让位给更加绿色的可再生能源。即使全球经济从2022年开始全面复苏，拉动石油需求，这一正增长会持续多久也很难说。总之，高油价时代已经一去不复返了，决定和影响油价的因素依旧复杂。
来源/经济日报
编辑/樊宏伟