年薪百万 前几天离开了体育行业
文姬柴佳音
编辑王童吴晴
来源与中国网相同
“谢谢，再见。”公司前台有徽章和Logo的照片是潘一离职前发的最后一张朋友圈。
简单的告别，却充满了潘一的悲伤。作为一家中小风险投资机构的高级投资经理，潘一在“强制跟进”的政策下几乎入不敷出，所以他选择了离开。
“在我们的组织内，投资经理、高级投资经理、投资主管和合作伙伴必须关注投资。位置越高，投资比例越大。”潘一告诉中国投资网。
潘一的水平不高，每个项目的投资额都不算太大。但是投资过的项目多，投资频繁，一年工资基本没剩多少钱了。
最让潘一尴尬的是，“我们投资的项目都在前期，退出的路还很远。对于正在投资的投资者来说，退出收益是多少？”
事实上，再过一个月，潘一的年终奖就要颁发了。但是在组织负责人的号召下，潘一觉得此刻“赶快离开”是正确的。
年薪百万，亦不堪巨额跟投之苦
2021年初，杜也选择了离开：他告别了一家大型私募基金，回到了之前工作了6年的律所。
让年薪百万的杜做出“吃回头草”的决定的，是一家纸媒机构与LP签订的“后续投资合同”。
与不同，杜接受的“强制跟进”指令不是来自GP组织，而是来自资金链前端的LP。“因为那时候是单个LP的单个基金，投资的是单个项目，LP的话语权很大，和合同上已经写好的投资条款没有谈判的余地。”杜告诉投中。
根据合同，由杜当时负责的5亿元专项资金将全部投入到一个仍在研究开发的硬科技项目中。"机构投资者需要按基金投资额的1%投资于全体员工."LP在合同中有说明。
以此计算，整个投资团队需要的总投资为500万。作为该项目的主要负责人之一，杜获得了100万元的个人投资额度。
“我不可能把年薪‘扔’出来做后续。我觉得这很不合理。”杜对说道。所以没多久他就离开了基金合伙人。
2021年1月初，杜办理完辞职手续，一周后加入律师事务所。
“说实话，我当初进入PE行业的时候，并没有想到会回到律所。”杜直言道：“不过，我这次可能被后续事件震惊了。我做好离职计划后，没有考虑其他体育院校，直接去了原来的工作。在这个阶段，我至少要保证自己的收入不下降。毕竟养家还是有压力的。”
出生于90年代的潘一自嘲说：“单身狗吃饱了，全家不饿”，他有信心再聪明一点。离开公司后，潘一没有选择立即加入新公司，而是给自己放了一个长假。
在过去的一周里，潘一的朋友圈静悄悄的，一片空白。在新疆滑雪，他说：“不用工作的时候，我觉得神清气爽。农民工的痛苦将在春节后留下。”
一笔赚80万的时代不再，如今“跟投不如买股票”
、杜所经历的“强行跟进”现象，实质上是GP、LP与投资者“共担风险”的一种尝试。
“通过跟随投资，希望机构中的每一位投资者都能有GP的责任感。”医疗基金创始人姜坤瑞告诉中国投资网，市场上很多投资经理其实都是FA心态，项目搭配起来一切都好。有的人推项目的时候夸大其词，回避重要的事情，只是为了快速投资，其实对整个基金是非常不利的。
但是，如果你有自己的真金白银在里面，投资者会谨慎得多。“他们所想的不再是下一分钟，而是未来三年、五年甚至十年的项目发展。”姜坤瑞说。
邓冉宇认为自己是一个“有长远思维的投资者”。
2011年，邓冉宇加入了一家人民币基金主管，一年后，他在B轮投资了一个自己团队牵头的互联网项目
，该项目于2016年上市，邓然宇在机构退出后一笔拿到了近80万的奖金。“我们机构没有强制跟投，但是大部分自己投的案子同事们都会跟一笔，金额也没有很明确的要求，只是一个大概的比例范围。”邓然宇告诉投中网，“当时拿到跟投奖的项目是自己全程跟进的，算是非常了解。虽然当时经验尚浅，但是我对于项目的发展前景、IPO可能性是有个基本的预期的，做出个人跟投的决定时几乎没有犹豫。”
那时，初尝甜头的邓然宇决心“趁着年轻再搏几次”。
但是，天不遂人愿：资本狂潮并未持续，各个端口迅速收紧之时，市场在被迫变得冷静。
“2018年开始，很多之前投资人追着投的项目，都‘凉’了。”邓然宇回忆称，其所在投资团队本来对几个大热的被投抱有很高的期待，但是到目前为止，有些项目已倒下，有些项目已被巨头吞并，IPO好比天方夜谈。投资人的跟投奖金，自然也已成为泡影。
邓然宇表示，若仅出于对跟投奖金的考虑，未能IPO的项目基本就可算作是VC/PE从业者的失败投资。“被回购或被并购的项目大概率卖不出什么好价格，谈何跟投奖金？”
2020年开始，邓然宇无奈地看到，VC/PE从业者拿到跟投奖金更难了。
“这两年，一级市场的项目估值太高了。”邓然宇告诉投中网，“早些年我们跟投的成功率还比较高，就当买原始股了。但现在投项目，动辄20倍的PE，我们还不如去买股票。”
疯狂的估值，已终结跟投暴富的神话？
疫情后时代，投资人“急速抢项目”的风潮，催生了一级市场内头部项目估值的火速攀升。
目前，科技、医疗等热门赛道的项目估值显著上涨，且交割时间明显缩短，留给机构的估值议价空间被不断挤压。
“很多项目企业在选择投资人的时候，就看估值和速度。谁给的价格高就要谁的钱，谁给钱快就要谁的钱，怎么简单怎么来，不尽调是最好的。”杜旭尧称，“如此一来，被争抢的项目估值只会越来越高。”
不只是中国市场，Preqin数据显示，2020年，由于头部基金募集到了更多的资金，全球一级市场整体项目的估值持续攀升达到840亿美元，同比提升34%。
“从全球的市场环境来看，目前实际上是一个比较好的卖家市场，部分公司确实有千亿估值的逻辑与理由。”蒋昆锐对投中网表示，“但同时，不排除有些公司估值虚高。如果这些公司估值骤降，解禁期过后，当初不顾一切投了进去的机构的收益也并不理想。”
而当诸多机构无法达到预期收益，投资人通过跟投来实现暴富的梦想便显得不切实际。
尤其是，当昔日的明星项目经营出现滑坡，无力支撑高点估值，“无人输血”的惨剧将迅速上演，企业倒闭或许就在一瞬间。
那时，投资人的跟投款，也就自然而然地打了水漂。“我亲眼见过朋友押了半年的工资在一个科技项目上，当时他们判定项目的团队和模式都很优质，但是资金链断裂后，没有机构愿意在原本的高估值基础上接盘，项目两个月就‘死’了。”邓然宇称。
“现在投资人跟投一定要有愿赌服输的心态。”邓然宇表示，“市场上已经没有什么便宜的好项目了，优质项目都很贵。那么多钱跟投出去，项目能不能跑出来还要靠一定的运气，投资人的心理素质要过硬。”
但是，从业10余年的邓然宇坚信，当下疯狂的估值泡沫必将破裂，行业也终会迎来价值回归。那时，投资人的跟投也会变得更加理性且水到渠成。“跟投自由，这一天会来的。”
（应受访者要求，文中潘毅、杜旭尧、蒋昆锐、邓然宇均为化名）