纽约证券交易所中国区首席代表杨旭:今年 股票筹资占10%-12%
随着阿里巴巴、JD.COM、网易等众多明星股赴港股二次上市，中国股市新一轮的回归引起了各界的关注。但与此同时，今年仍有大量中国公司在美国上市，这已成为美国股市不可忽视的力量。
据统计，自今年年初以来，约有26家中国公司在美国上市，融资约120亿美元，其中最早上市的前五家公司约占融资额的75%，可见投资者对超级独角兽的热情。
在美国上市能给中国股市带来什么？中国股票在美国股市的前景如何？近日，纽约证券交易所驻中国首席代表杨旭做客《南财对话》，逐一回答了这些问题。
2020年，股市表现强劲
《南财对话》:从今年年初开始，阿里巴巴、网易、JD.COM等中国股票都选择了第二次在港上市。你认为主要受哪些因素影响？
杨旭：首先，二次上市不是退市、再上市的过程，而是上市公司，在香港上市多年。所以在这个过程中，我觉得对中国企业来说是一个非常好的现象，为他们进入资本市场获取流动性提供了额外的选择，所以我觉得对中国企业来说是一件好事。
其次，随着整个亚洲地区金融中心的发展，中国香港的市场流动性越来越大，这一系列优秀的新经济企业可以通过改革来吸收和接受。由于HKEx的一些政策改革和自身金融资本市场的发展，包括许多可能在美股交易时间有限的亚洲投资者，在港股上市也为这些投资者提供了投资机会。各种原因的结合促使许多科技型公司选择在香港上市。
《南财对话》:今年中国股票在美国上市怎么样？企业大多在哪些领域？
杨旭：中国股票在美整体上市有一个分水岭。上半年，由于疫情的影响，速度可能会相对放缓，但从下半年开始基本进入了非常热闹的状态。
壳牌8月份在纽约证券交易所上市，通过资本市场筹集了24亿美元，这是当时世界上最大的首次公开募股。此后，肖鹏汽车也于8月底在纽约证券交易所上市，成为所有新能源汽车品牌中在美国股市融资金额最大的IPO。这也很神奇，因为在以往的美股IPO市场，很难看到公司在8月底上市，因为投资者在度假。最近我们看到了全球最大的金融科技股上市公司lufax的成功上市。这一记录不仅在中国证券交易所的范围内，在世界范围内的美国股市也是如此。
数据显示，截至目前，今年约有26家公司在美国上市，还有几家可能在年底前上市。与去年相比，企业数量基本相同，但从公司的融资额来看，今年迄今为止累计约120亿美元，约为去年的三倍。所以，今年的中国股市非常强劲。
此外，从平均融资规模来看，今年约为4.6亿美元，去年约为1.3亿美元，因此个股整体融资规模也有明显提升。
头部效应也很明显。越来越多的超级独角兽在美国上市。由此可见，今年前五名上市公司筹集的资金总额可以占到在美上市的全部中国股票的近75%。所以强者永远是强者，投资者对这些超级独角兽的追求是非常明显的。
《南财对话》:如你所说，中国股票今年在美国上市表现非常好，那么在美国上市对中国股票有什么好处呢？
杨旭：今年确实是中国股票在美国上市特别强劲的一年。中国公司已经在全球资本市场筹集了超过120亿美元。显然，在美国上市对中国股市有四个积极意义。一是给企业带来了更多的资金。它为我们在中国的领先企业提供了进一步促进发展和招聘优秀人才的资本储备，也可以在未来筹集资金后增加对R&D和科技的投资。
第二，资金背后不仅仅是这次IPO筹集的资金，还有未来越来越多的移动融资方式，比如可转债、增发等。这背后的核心原因是，美国股市拥有充裕的资本和流动性。到目前为止，美股仍然是全球资本市场中资本化率最高、资金池最深的股票市场。此外，美国股市还有很多专业的机构投资者。今年大部分在美上市的中国股票的超额认购率非常强劲，因为投资者非常喜欢和追捧中国股票。
第三，相对更可持续、更准确的估值体系。从私企到公企，最重要的是如何给企业定一个合理的价格。理性不代表定价高，而是可持续性。上市不是一蹴而就的，更重要的是，它是一种获得公开市场融资的方式。
第四，企业监管和治理水平提高。因为一个公司是从私人到公共的，虽然有更多的披露需求和监管责任，但从另一个角度来看，这些企业的监管框架是非常先进的，这是基于历年来资本市场的总结。我们认为，一个有百年基业的企业，应该遵守这样的管理模式。上市后，它从自发成为一种必要的管理要求，可以帮助企业快速升级管理和治理结构。
《南财对话》:其实现在可以上市的地方很多。在你看来，一家中国公司应该如何选择上市地点？需要考虑哪些因素？
杨旭：对中国公司来说，选择越来越多，美股、港股、a股、科技创新板、创业板等等。企业选择一个地方上市，一定是自身情况决定的最终综合考虑的结果。
有五个因素需要考虑。第一，资金池。对于公司的规模来说，美股、港股、a股的资本储备能否支撑公司后续的融资需求？
第二，流动性。其实流动性很重要。充足的流动性可以帮助公司更准确地定价，减少股票交易的波动，为长期再融资提供便利，通过资本市场融资不断促进企业的发展。
第三，整体投资者的构成，即机构投资者和散户的投资比例。现在专业投资者在港股中的比例在上升，但专业投资者在美股中的比例仍然是全球最高的。也就是说，找什么样的投资人很重要。
第四，整个估值体系能否接受更多的估值需要更灵活。一些传统企业可能会使用PE市盈率进行估值，所以无论哪个市场，基本上都可以找到更好的估值方法。但是对于一些领先的公司，比如人工智能，在美国可能会有更多的估值方法和有专业知识的投资者。
第五，品牌。现在越来越多的中国顶级企业都有一个“走出去”，成为全球性企业的目标。在美股上市本身就是一种品牌代言，对很多企业来说也很重要。除了品牌认知度，还有一点就是公司治理标准可以与世界顶级公司治理标准接轨。
许多因素影响明年的美国股市
《南财对话》:正如你所说，华尔街偏爱中国企业，但我认为中国投资者对美股也很热情。事实上，中美投资者在投资风格和理念上有很大的不同。你认为有什么方法可以增加他们对美股投资的教育？
杨旭：现在的世界是一个循环的市场，无论是海外投资者在中国寻找增长机会，还是中国投资者在海外投资。目前，中国投资者主要投资海外股票。从今年前一段时间的一些新闻中可以看出，在全球10只最具流通性的股票中，有5只股票来自中国公司，包括阿里巴巴、威来汽车、理想汽车、肖鹏汽车和品多多，它们都是中国的上市公司。
所以我们可以看到，一些海外投资者在这里交易，很多中国投资者在投资海外上市的中国股票。如何让他们更了解海外市场，需要未来越来越多的海外投资机构进入中国，因为他们会报道这些公司的行业报道。目前，中国金融改革越来越开放，越来越多的顶级投资银行进入中国市场。比如摩根大通在中国已经有了全牌照。那么，在未来，我相信覆盖更多的股票，发布中国行业报告，可以增强中国投资者对海外投资市场的认知。
《南财对话》:你刚才说的五家公司集中在电商和新能源汽车两个领域。这是否意味着这两个板块会成为投资者关注的焦点？
杨旭：从市值和交易量来看，这两个板块可以说是美国最受欢迎的中国股票的两个板块。首先头部的企业比较集中，其次代表未来的新趋势。比如，越来越多的新车从最初缺乏广阔市场登陆。
可能投资人对行业了解不够，对自己的未来有个问号。然而，随着越来越多的新车落地，越来越多的企业运营数据和财务数据发布后，投资者对它们的认可度也日益提高。
除了这两个板块，中国企业还集中在以下几个领域。首先可能是生物制药领域。中国很多生物医药企业在美国上市融资，因为这些企业还是盈利前的企业，所以对于他们来说，估值和认知需要一批相对专业的投资者。
另一类是消费品企业。这种企业在美国有很好的理解。之前上市的名品，在中国新零售上迈出了第一步，完美日记的母公司易县集团最近上市，都是现象级的消费品企业。消费品公司在美国上市，受到海外投资者如此追捧，主要有两个原因：中国公司有建立全球品牌的目标；中国是一个巨大的消费市场。随着中国品牌认知度的不断提高，未来可能会看到一些优秀的消费品牌，融资节奏将开始加快。
《南财对话》:离2020年底还有一个多月。今年，美国股市经历了创纪录的高点、多重打击、V型反弹，最近呈现波动趋势。如何看待今年美股走势？
杨旭：总的来说，今年真的是意想不到的一年。在疫情爆发之前，我们一直认为今年会是一个非常强势的一年，因为我们都预测到会有很多超级独角兽，或许是市值超过200亿美元的企业进入市场，结果疫情的爆发让所有人大吃一惊。恐慌指数迅速飙升，然后出现了导火索。在非常深的下跌之后，出现了V型反转，主要靠全球流动性的释放，使得整个股市流动性更加充足。因为我们看到了一些国家和地区的快速复苏，比如中国，市场已经提前将这部分预期加入了他们的预测，所以股市达到了新高。最近主要是因为美国大选，市场波动在一个比较高的位置。
明年，许多因素可能会影响整个美国股市的发展。比如美国大选后政府的新政策，美联储的货币政策，都会对整个市场产生更大的影响。此外，还有疫情的恢复。我们可以看到，当有一些关于疫苗的好消息时，市场特别有意思，出现了板块轮换。特别高仓位的互联网公司很多交易都被打折反转了，而传统线下公司涨幅非常大，所以我觉得这些会影响明年股市的走势。
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